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发布日期:2022-05-07 11:20    点击次数:164

文 | 范亮

編輯 | 丁卯

4月29日,金龍魚發布2022年一季度財報。報告期內,公司實現營業收入565億元,同比增長10.68%;而歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1.1億元,同比下降92.71%;扣除非經常性損益后的凈利潤則為8.3億元,同比下降56.90%。

5月份開盤后的第一天,金龍魚收跌7.98%,這家 油茅 已從客岁高點的142元累計下落超70%。

金龍魚自上市后,市場一直給予厚望,市盈率(TTM)长年維持在60倍以上,風頭一度超過 水茅 農夫山泉與 醬油茅 海天味業。但是,金龍魚卻一直未能交出一份滿意的答卷。

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圖1:金龍魚PE(TTM) 資料來源:Wind、36氪整理

在3月份金龍魚公布的2021年年報中,金龍魚的業績就已顯頹勢。公司全年實現營業收入2262.25億元,同比增長16.06%,但歸母扣非凈利潤卻接近腰斬,同比下落43.17%。

當然,金龍魚凈利潤的大幅度下滑確實有客觀成分存在。疫情以來,大批商品的大幅度上漲,而金龍魚的老本結構中,大豆等原材料老本占比高達90%。

2021年大豆現貨價格漲幅高達17%,2022年头,受俄烏沖突的影響,亚洲爆乳www无码专区大豆價格繼續上漲超10%。

原材料價格飛漲下,金龍魚只可选拔提價计策以緩解老本壓力,但着力并不顯著。

2021年金龍魚各類產品銷量下降3.7%,營業收入增長 16%,但營業老本漲幅卻高達19.75%,這使得金龍魚當年的毛利率從2020年的11%下降至8.18%,進一步又下降至2022年一季度的7.15%。

對巔峰時期凈利率独一3.5%的金龍魚來說,毛利率約3個百分點的降幅,已經足以對公司的盈利能力產生紧要影響。

實際上,原材料價格上漲畢竟仅仅短期影響成分,实在對金龍魚股價酿成紧要打擊的,是公司因提價困難而反应出的估值邏輯的變化。

此前,金龍魚一直是資本市場眼中有品牌護城河、能穿越時間周期的優質價值股。但是,與海天味業、農夫山泉等價值股堅挺的業績表現行成鮮明對比,金龍魚脆弱的盈利能力無疑破损了好多投資者的幻想。

圖2:金龍魚毛利率與凈利率表現 資料來源:Wind、36氪整理

食用油作為必選消費品,產品本就同質化嚴重,行業競爭是非。而金龍魚在售價端量對弱勢的表現,标明公司的品牌效應也許并沒有联想中那么強大。

一朝估值邏輯發生變化,只怕金龍魚市值的巔峰超碰人人爽爽人人爽人人,可能永遠要停留在2021年了。



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